射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思(dà)基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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